Время альтернативных надежд

Примечание: данная статья была опубликована в журнале “Эксперт” №41 (278), 25-31 Октября 2010.

Даже самым перспективным отраслям отечественной экономики сегодня развиваться сложно. С одной стороны причин для дальнейшего усугубления финансового кризиса уже нет. Поэтому многие средние и крупные компании готовы восстанавливать свои докризисные позиции и делать качественный скачок в собственном развитии. Но для этого необходимы инвестиции или другие варианты для привлечения капитала, а это на данный момент – проблема. Получить долговое финансирование в Украине сложно из-за невероятно высоких ставок по кредиту. Нелегкая задача и привлечь западного инвестора на новый инновационный проект. Это связано в первую очередь с низкими местами Украины в рейтингах инвестиционной привлекательности и простоты ведения бизнеса. 181-я позиция (из 183 стран) в рейтинге по простоте налогообложения говорит сама за себя и для любого западного инвестора это – серьезный красный флаг. Невозможно использовать и собственные финансы – их просто нет, так как средства были неэффективно потрачены в преддверии или во время кризиса.

Среди доступных для украинских компаний решений – выход на IPO. Все сложившееся факторы на данный момент указывают на то, что западный стратегический инвестор практически не рассматривает полноценные инвестиции в Украине из-за очень больших рисков, включая политическую и экономическую нестабильность и отсутствие гарантий, что будущий бизнес останется в руках инвесторов. Однако, в случае портфельного инвестирования, риски достаточно размываются между всеми участниками и становятся более приемлимыми так как используется ограниченное количество финансов у каждого участника. В связи с этим, выход на IPO или альтернативные площадки служит более привлекательным элементом для западных инвесторов. Это, пусть и не идеальное решение, достойно серьезного рассмотрения компаниями. Тем более что при всех ведущих мировых биржах есть площадки, рассчитанные на компании с развивающихся рынков. Это Альтернативный инвестиционный рынок (AIM) Лондонской фондовой биржи, Open Market во Франкфурте, NewConnect в Варшаве. Такие площадки весьма привлекательны для соответствующих компаний, они идеально подходят для оперативного привлечения капитала и в будущем позволят попасть на основные площадки.

Что значит «соответствующие» компании? Это инновационные компании, потенциально интересные инвесторам, как правило с капитализацией от 6-7 млн долларов. Речь идет как об отдельных проектах крупных компаний, так и малом бизнесе в стадии стартапа. Объем капитала, который возможно эффективно привлечь через альтернативные площадки составляет от 3 до 10 млн долларов. При этом выход на альтернативные площадки может занимать в два-три раза меньше времени, чем выход на основные рынки: от четырех до шести месяцев. Стоимость привлечения инвестиций такого объема также значительно ниже на альтернативных площадках, так как требует меньшее количество документов. К сожалению, немногие знают о таких возможностях и упускают момент. В дополнение к тому, что глобальный финансовый кризис представляет собой великолепную возможность для развития бизнеса при наличии средств, мы сегодня являемся свидетелями удачного стечения обстоятельств с точки зрения соотношения предложения и спроса. Украинским компаниям необходим капитал, а фондовым рынкам нужна  ликвидность. От увеличения количества IPO выиграют все, в том числе,  мировое сообщество в связи с более быстрым выходом из кризисного состояния.

В 2010 году всего несколько отечественных компаний прошли путь IPO. А за период с 2005 по 2010 год на основные международные фондовые рынки попали одиннадцать украинских компаний. Предварительно ожидалось, что в 2010 году будет порядка десяти новых компаний. Однако многие пересматривают свои стратегические планы и переносят выход на IPO на 2011 и 2012 года. Это неоправданно, так как потеря еще одного года отразится на упущенной возможности. Когда кризис окончательно закончится, будет уже поздно инвестировать с целью получения высоких доходов. Не стоит забывать, что процесс IPO занимает не один день и потребуется терпение и время для завершения всех стадий. Учитывая стечение всех обстоятельств, осень 2010 года – оптимальный вариант для серьезного рассмотрения компаниями различных вариантов IPO.

При выборе биржи для размещения следует учитывать следующие основные факторы: объем и стоимость размещения, ликвидность акций после размещения, и заинтересованность инвесторов. Например, если акции компании после соответствующего размещения недостаточно ликвидные (количество сделок малое в течение дня или недели), то это будет негативно влиять как на текущую ситуацию, так и на будущее привлечение инвесторов. На данный момент, по данным исследования польской газеты Parkiet.com, средняя стоимость затрат на размещение до 12 млн евро на основных фондовых площадках, сократилась и составляет 7,7% от суммы размещения. При размещении от 12 до 60 млн евро, стоимость составляет 5,6%.

Сейчас наибольшее количество украинских компаний присутствуют на основной и альтернативной площадках Лондонской фондовой биржи. Однако наибольшая ликвидность и положительный рост с момента IPO присутствуют почти эксклюзивно на Варшавской бирже.

В 2011-м ожидается появление до десяти украинских компаний на фондовых биржах, с предполагаемым общим объемом размещения в районе 400 млн евро. В 2010-м были приблизительно такие же ожидания по количеству компаний. Оправдаются ли они в следующем году? Думаю, для этого есть все предпосылки: необходимость в капитале, стабилизация экономики, предложение бирж, относительная ликвидность, информация. Самое главное, чтобы бизнес начал понимать международные возможности полноценного IPO или размещения на альтернативных площадках, и что это им может принести.

Основной минус при выходе на IPO – это потеря собственности. Однако, при использовании альтернативных площадок такого минуса нет.

Advertisement