Время альтернативных надежд
Примечание: данная статья была опубликована в журнале “Эксперт” №41 (278), 25-31 Октября 2010.
Даже самым перспективным отраслям отечественной экономики сегодня развиваться сложно. С одной стороны причин для дальнейшего усугубления финансового кризиса уже нет. Поэтому многие средние и крупные компании готовы восстанавливать свои докризисные позиции и делать качественный скачок в собственном развитии. Но для этого необходимы инвестиции или другие варианты для привлечения капитала, а это на данный момент – проблема. Получить долговое финансирование в Украине сложно из-за невероятно высоких ставок по кредиту. Нелегкая задача и привлечь западного инвестора на новый инновационный проект. Это связано в первую очередь с низкими местами Украины в рейтингах инвестиционной привлекательности и простоты ведения бизнеса. 181-я позиция (из 183 стран) в рейтинге по простоте налогообложения говорит сама за себя и для любого западного инвестора это – серьезный красный флаг. Невозможно использовать и собственные финансы – их просто нет, так как средства были неэффективно потрачены в преддверии или во время кризиса.
Среди доступных для украинских компаний решений – выход на IPO. Все сложившееся факторы на данный момент указывают на то, что западный стратегический инвестор практически не рассматривает полноценные инвестиции в Украине из-за очень больших рисков, включая политическую и экономическую нестабильность и отсутствие гарантий, что будущий бизнес останется в руках инвесторов. Однако, в случае портфельного инвестирования, риски достаточно размываются между всеми участниками и становятся более приемлимыми так как используется ограниченное количество финансов у каждого участника. В связи с этим, выход на IPO или альтернативные площадки служит более привлекательным элементом для западных инвесторов. Это, пусть и не идеальное решение, достойно серьезного рассмотрения компаниями. Тем более что при всех ведущих мировых биржах есть площадки, рассчитанные на компании с развивающихся рынков. Это Альтернативный инвестиционный рынок (AIM) Лондонской фондовой биржи, Open Market во Франкфурте, NewConnect в Варшаве. Такие площадки весьма привлекательны для соответствующих компаний, они идеально подходят для оперативного привлечения капитала и в будущем позволят попасть на основные площадки.
Что значит «соответствующие» компании? Это инновационные компании, потенциально интересные инвесторам, как правило с капитализацией от 6-7 млн долларов. Речь идет как об отдельных проектах крупных компаний, так и малом бизнесе в стадии стартапа. Объем капитала, который возможно эффективно привлечь через альтернативные площадки составляет от 3 до 10 млн долларов. При этом выход на альтернативные площадки может занимать в два-три раза меньше времени, чем выход на основные рынки: от четырех до шести месяцев. Стоимость привлечения инвестиций такого объема также значительно ниже на альтернативных площадках, так как требует меньшее количество документов. К сожалению, немногие знают о таких возможностях и упускают момент. В дополнение к тому, что глобальный финансовый кризис представляет собой великолепную возможность для развития бизнеса при наличии средств, мы сегодня являемся свидетелями удачного стечения обстоятельств с точки зрения соотношения предложения и спроса. Украинским компаниям необходим капитал, а фондовым рынкам нужна ликвидность. От увеличения количества IPO выиграют все, в том числе, мировое сообщество в связи с более быстрым выходом из кризисного состояния.
В 2010 году всего несколько отечественных компаний прошли путь IPO. А за период с 2005 по 2010 год на основные международные фондовые рынки попали одиннадцать украинских компаний. Предварительно ожидалось, что в 2010 году будет порядка десяти новых компаний. Однако многие пересматривают свои стратегические планы и переносят выход на IPO на 2011 и 2012 года. Это неоправданно, так как потеря еще одного года отразится на упущенной возможности. Когда кризис окончательно закончится, будет уже поздно инвестировать с целью получения высоких доходов. Не стоит забывать, что процесс IPO занимает не один день и потребуется терпение и время для завершения всех стадий. Учитывая стечение всех обстоятельств, осень 2010 года – оптимальный вариант для серьезного рассмотрения компаниями различных вариантов IPO.
При выборе биржи для размещения следует учитывать следующие основные факторы: объем и стоимость размещения, ликвидность акций после размещения, и заинтересованность инвесторов. Например, если акции компании после соответствующего размещения недостаточно ликвидные (количество сделок малое в течение дня или недели), то это будет негативно влиять как на текущую ситуацию, так и на будущее привлечение инвесторов. На данный момент, по данным исследования польской газеты Parkiet.com, средняя стоимость затрат на размещение до 12 млн евро на основных фондовых площадках, сократилась и составляет 7,7% от суммы размещения. При размещении от 12 до 60 млн евро, стоимость составляет 5,6%.
Сейчас наибольшее количество украинских компаний присутствуют на основной и альтернативной площадках Лондонской фондовой биржи. Однако наибольшая ликвидность и положительный рост с момента IPO присутствуют почти эксклюзивно на Варшавской бирже.
В 2011-м ожидается появление до десяти украинских компаний на фондовых биржах, с предполагаемым общим объемом размещения в районе 400 млн евро. В 2010-м были приблизительно такие же ожидания по количеству компаний. Оправдаются ли они в следующем году? Думаю, для этого есть все предпосылки: необходимость в капитале, стабилизация экономики, предложение бирж, относительная ликвидность, информация. Самое главное, чтобы бизнес начал понимать международные возможности полноценного IPO или размещения на альтернативных площадках, и что это им может принести.
Основной минус при выходе на IPO – это потеря собственности. Однако, при использовании альтернативных площадок такого минуса нет.
Кризис менеджмент Украинских корпораций во времена экономической нестабильности
Примечание: данная статья была написана мною 2-го Июня 2010 и опубликована в газете “Рынки&Бизнес” №7 в Октябре 2010.
Как было сказано на Украинском Инвестиционном Саммите 2010 в Лондоне, изменения в экономической стабильности всегда были и будут, ничего нового в этом нет. Однако, использование этих перепадов как возможности роста и есть самое большое искусство управления компанией. Во времена экономической нестабильности происходит оценка, насколько ранее компании были подготовлены к таким ситуациям.
На самом деле, времена стабильности и прогнозированного роста всегда сменяются упадком экономики, которое соответственно корректирует ситуацию. Все компании должны развиваться во времена роста и обязательно создавать резервный фонд для поддержки роста компании во времена кризисов. И во время непосредственно кризиса, использовать уникальные возможности для роста в долгосрочной перспективе. Резервный фонд может и должен состоять как из материальных так и не материальных активов.
Как видно из сложившейся ситуации, ранее Украинские компании окунулись с головой в эйфорию экономического роста и совсем не были готовы к изменениям финансового климата. Теперь настало время кризис менеджмента, и каждая компания проводит его по-своему, так как не имеет большого опыта в таких ситуациях. Что мы имеем на данный момент? Компании в основном абсолютно не готовы к нестабильной экономической ситуации, и в дополнение, не имеют опыта в управлении активами в таком состоянии. Основной проблемой является отсутствие квалифицированных кадров, которые умеют управлять проектами и бизнес процессами в экстремальных условиях, как по времени, так и по финансам. Украинские корпорации должны привыкнуть, что необходимо создавать соответствующие департаменты по управлению проектами и в том числе, по управлению проектами в тяжелых условиях независимо от состояния экономики страны. На этапе стабильного роста экономики страны, это может показаться неэффективными затратами. Однако, это следует рассматривать как инвестиции в будущее, с помощью которых будет возможность использовать кризис как единственную возможность перехода компании на качественно новый уровень развития. Дополнительно, стоит сказать о возможности привлечения внешних консультантов как рабочую группу по решению задач кризис менеджмента Украинских корпораций. Не следует бояться факта, что консультационная компания не знает всей специфики компании. Наоборот, чем независимей будет рабочая группа от внутренних процессов, тем лучше. Это позволит подойти к решению вопроса с «холодной головой» и использовать веками проверенные методы управления. Тем более, что в большинстве случаев, консультанты, после первичной диагностики ситуации внутри корпорации, обычно привлекаются как исполнители того плана, который они создали для выхода компании из кризисной ситуации. Даже г-н Тигипко упоминал на встрече ЕБА, что правительство использует одну из ведущих консультационных компаний для создания плана реформ в Украине. Однако необходимо подходить к таким вопросам достаточно внимательно и работать с рабочей группой очень плотно, выверяя все детали взаимодействия.
По опыту последних лет, одним из ключевых факторов негативно влияющих на состояние компании во время кризиса является обстановка с персоналом. Данный момент чаще всего является проблемным внутри компании и до последнего момента не оптимизируется. Причем, звено топ менеджмента в наибольшей степени влияет на общий результат и является само по себе не эффективно. Необходим взгляд «сто стороны» для того, что бы объективно оценить ситуацию и сделать необходимые действия, направленные на решение проблем. Сам руководитель компании думает, что все вопросы по оптимизации состоят только в жестком сокращении штата и урезании зарплат сотрудников. Пока он исполнит эти действия, компания может войти в пике количества проблем и так не изыскать возможностей по реальному выходу из кризисной ситуации. Даже ведущие банки на сегодняшний день только учатся кризис менеджменту и не всегда могут правильно оценить ситуацию и что делать с определенными активами, распродать или развивать. А от этого коренным образом зависит последующий результат жизнедеятельности самого банка. Всего две ошибки: распродажа по активам потенциально интересного бизнеса и инвестирование в убыточный проект, и банк уже сам находится в сложном финансовом положении.
Возможность использования внутренних ресурсов компании для построения антикризисной программы так же необходимо рассматривать. Но не стоит экономить на оплате труда квалифицированным кадрам и брать в рабочую группу специалистов без опыта работы или без серьезных результатов. Гораздо эффективнее заполучить нескольких опытных и дорогих менеджеров, чем использовать тот же финансовый фонд для десятков неуверенных специалистов. Самым лучшим вариантом будет выявление лучших сотрудников компаний, которые могут работать в новой роли кризис менеджмента. На самом деле, таких сотрудников необходимо готовить во времена расцвета экономики. В конечном итоге, при подсчете потерь после кризиса, в финансовом и стратегическом смысле, затраты на правильный персонал, который умеет качественно работать в любых условиях, будут значительно меньше если учитывать все составляющие.
В идеальном варианте, использование внутреннего специализированного персонала компании в сочетании с внешними консультантами по кризис менеджменту является оптимальным решением. Сейчас же, крупные Украинские компании пытаются экспериментировать сами. Это достаточно рискованно в уже сложившемся состоянии экономики, в котором и банковская система не работает и политическая нестабильность добавляет ключевые риски. В дополнение, следует учитывать, что финансовый кризис не гарантированно достиг самого дна на сегодняшний день и мы возможно станем свидетелями еще одного витка упадка экономического состояния непосредственно в Украине в самое ближайшее время, вместо его стабилизации и выхода на уровень роста. Существуют достаточно большие риски национального характера в дополнение к общемировому кризису, и 2010 год может оказаться еще одной возможностью протестировать выживаемость Украинских компаний. Действия со стороны Евросоюза, изменения в законодательстве, международные отношения, договоренности с МВФ, и в дополнение слабая бизнес активность в течение летнего периода – могут сильно повлиять на инвестиционную привлекательность и стабилизацию экономики в стране в конце 2010 года. Это не следует толковать как паническое состояние, а наоборот использовать эту возможность, если она действительно возникнет. Но необходимо полноценно подготовиться, проведя внутренние оценки по всем активам и выживаемости отдельных проектов с дополнительной оптимизацией всех бизнес процессов. Как сейчас подготовишься, так кризис и проведешь. Это еще один шанс для компаний провести качественную переоценку ведения своего бизнеса. И самый первый шаг это создать рабочую группу, которая будет работать с антикризисным проектом. Необходим строгий системный подход к такому проекту и соответственно требуется дисциплина в соблюдении всех последовательных шагов. Создайте рабочую группу внутри компании, и пусть она разработает первичный план по выходу компании из кризиса или подготовки к следующим испытаниям. Данные действия не являются финансово затратными, но представляют собой основные факторы успеха. Когда Вы будете иметь профессионалов с планом действий, Вы сможете быть впереди большинства всех остальных компаний на рынке. И основной главной задачей разработанного плана должна быть оценка и проверка текущего состояния компании, чтобы это было отправной точкой в сравнении с будущей задачей, где компания желает находиться при определенных условиях. К сожалению, эти простейшие шаги делаются только в нескольких Украинских компаниях, а в основном все работают в режиме «пожаротушения».
Текучесть кадров во времена экономической нестабильности является достаточно стабильным фактором и не следует этого бояться или как либо по особенному готовиться. Текучесть кадров во времена прошлого кризиса в США доходила до абсурдных величин. В один день большие корпорации увольняли целыми департаментами, и потом, спустя несколько месяцев нанимали новых сотрудников. Со стороны это кажется не совсем логичным, но с другой стороны, это абсолютно оправдано если заглянуть внутрь компании и ее составляющих бизнеса. В результате проведенного аудита компании, они просто выявили слабые звенья и сократили определенные направления. В то же время, другие направления оказались наиболее востребованы во времена кризиса, и компании нанимали на работу столько персонала сколько было необходимо. Даже были случаи, когда департаменты восстанавливались частично в плане персонала год спустя. Персонал является главным ресурсом компании и основным фактором всей бизнес деятельности. Поэтому компания должна уметь распоряжаться таким ресурсом по необходимости и в зависимости от ситуации.
В заключение, необходимо отметить, что основная ставка делается сейчас на людей, которые реализуют все необходимые бизнес процессы и вторичные ресурсы Украинских корпораций. Инвестировать в качественных менеджеров на данный момент является первоочередной задачей во все времена.
Комментарии к статье в журнале Компаньон на тему “Теории Ограничений”
Во времена перемен, такие как сейчас, очень важно соблюдать прозрачность мышления и ведения бизнеса. Сейчас много бизнес составляющих, которые входят в достаточно комплексную ситуацию в Украине. Экономическая нестабильность, политические изменения, коррупция, изменчивый инвестиционный климат, нарушенная банковская структура и другие элементы являются одними из важных критериев которые необходимо принимать во внимание каждый день для эффективного управления бизнесом или даже страной.
В таких ситуациях необходимо сосредоточиться на главном, на том, что больше всего мешает достижению определенных результатов. В этом случае может пригодиться давно используемая теория ограничений, но также и давно забытая. В последнее время компании слишком глубоко ушли в изучение теории менеджмента и совсем забыли, что иногда гораздо эффективнее бывают совсем простые поверхностные решения. Простота бывает и вдохновляющей и решающей в большинстве случаев, как например дизайн iPod и других продуктов компании Apple.
Если попытаться решить такой комплексный и трудный вопрос как всестороннее развитие Украины, то с одной стороны это может привести в тупик многих профессиональных менеджеров с большим опытом. С другой стороны, если же абстрагироваться и принять во внимание теорию ограничений, то можно легко понять следующий факт. На данный момент, из всех составляющих, основной проблемой в Украине является политическая и экономическая нестабильность. Если пойти дальше в нахождении главной проблемы этого сектора, то мы поймем, что это является, например коррупция. В этом случае, если попытаться решить вопрос качественного снижения уровня коррупции в стране, то это в свою очередь приведет к качественному скачку уровня доверия к стране и соответственно повышению инвестиционной привлекательности. Когда решится этот вопрос, можно приступать к следующему, наиболее ограничивающему элементу в развитии страны или любой другой компании по данному примеру.
Не стоит конечно использовать данную методику не принимая во внимание все остальные возможности, но однозначно концепцию теории ограничений необходимо принимать во внимание.
[Эти комментарии опубликованы в сегодняшнем номере журнала Компаньон на странице 27.]
Про теорию ограничений можно почитать здесь:
- На Русском: http://ru.wikipedia.org/wiki/Теория_ограничений (сокращенный вариант)
- In English: http://en.wikipedia.org/wiki/Theory_of_Constraints (детальная информация)
Kyiv Post’s Business Sense: Wind, solar energy projects offer big investment hope
Here is my article published in Kyiv Post. And the direct link to the article in online version of Kyiv Post is http://www.kyivpost.com/news/business/business-sense/detail/70053/
Ukraine is a rich country whose great minds and huge resources – not the least of which are in alternative energy – make it ripe for investment.
Right now, however, as the country struggles to crawl out of recession, investors are weighing opportunities versus risks.
There are political shifts every week, real troubles with the banking system, corruption and other negative points that bring Ukraine to the very bottom of investment attractiveness indexes. On the other hand, no one can ignore the great opportunities that exist within the country. In spite of all the negatives, there are a large number of interested foreign and national investors at the moment, as proven by the strong turnout at the Adam Smith Investment Summit in London at the end of May. They are all just a bit hesitant to invest because of the minuses.
Ukraine is certainly going through difficult times at the moment, but it offers great opportunities that cannot be overlooked in terms of the long-term investment horizon. One area of investment that doesn’t receive enough attention is technology and alternative energy.
Ukraine has a rich pool of well-educated people and scientists who contribute to innovations of products in the area of research and development. And even though many talented people already left Ukraine to work on similar projects abroad, we still have an inexhaustible pool of talent in the country. In most cases, from start-up to large-scale manufacturing projects, labor is very cheap in Ukraine. These factors even help to balance out Ukraine’s lamentable investment climate.
The opportunities in alternative energy are mostly wind power and solar solutions. Ukraine has abundant natural resources, such as direct access to strong winds in the south of the country, and large unused areas in the countryside which can be used to harvest solar power close to agricultural plots.
Ukrainian companies working in these areas will start up and develop these types of projects, whether foreign investors are involved or not. On the other hand, it will be mutually beneficial if there is additional investment to push the project forward quickly to achieve great results. The International Finance Corporation, part of the World Bank group that finances and advises private ventures, has spotted the potential and is in talks to finance wind farm projects.
It is a big surprise that foreign investors interested in such technologies have not yet found the companies that are involved in such projects. One idea would be to create an organization to bring investors and promising companies to one table. Right now the exchange of potential projects between investors and business owners is happening without a serious systematic approach.
There are many potential wind energy projects in Ukraine right now, but most of them are not securing the investment needed to build the wind farms in the south of the country. It may be due to the fact that the farms being planned are way too large and the projects need billions of dollars of investment. It would be better to focus on small wind farms with lower investment needed in order to get the process moving, followed by the development of more powerful systems once the business model is in place and begins to be profitable.
It is not a surprise that, as of now, most investors and developers are focusing on wind energy instead of solar. Wind energy offers great opportunities in today’s market, but has limited long-term perspectives. Solar energy is the most promising, however, as it has greater potential for future developments and breakthroughs.
Solar systems currently have limited efficiency and that is why wind energy is now viewed with more interest. However, the efficiency barrier for solar energy transformation is constantly being broken down, and there are many research and development programs going on. In addition, the methods of gathering solar power are also being revised, from sending satellites to grab the power from orbit to innovative constructions that catch more of the lost solar radiation.
One Ukrainian company working in this interesting innovative sector is Karbon. This group has companies from telecoms to aircraft manufacturing, allowing it to build almost everything in-house. Karbon recently focused on the extensive research and development program in the area of alternative energy, manufacturing wind turbines and solar energy systems, and it is now setting up a joint venture to produce solar panels in Ukraine for the worldwide market.
And the company is not the only one in Ukraine that is moving forward in the alternative energy sector despite the tough financial climate. So there is definitely room for mergers and acquisitions and investments into the Ukrainian market.
Secret minds of M&A and IPO in Ukraine: risks vs. opportunities
Don’t you love watching everything that is happening in Ukraine this year? So many interesting things that all come together as one big complex situation influencing all aspects of our lives, from everyday needs to investment climate. Just recently, there was a Ukrainian Investment Summit in London that showed some exciting details of what the future might hold for us in terms of investment opportunities in Ukraine.
Ukraine is definitely a rich country with great minds and large-scale resources. However, right now, during the worldwide economical crisis and local political instability, the big question that all the investors are asking themselves is the value of opportunities versus the big risks. Yes, there are political shifts every week, real trouble with banking system, falling euro, corruption, and other negative points that bring Ukraine to the very bottom of the countries’ investment rating. Jock Mendoza-Wilson, director of international and investor relations at System Capital Management, during his speech at the Summit said, “The corruption is one of the biggest issues in Ukraine.” On the other hand, no one can ignore such great opportunities within our country. Otherwise, there will be no investment summits at all. There are tons of interested foreign and national investors nowadays. They are all just a bit frightened to invest at the moment because of those negative items making them insecure about their capitals.
Keeping in mind the situation where Ukraine is at the very bottom of investment rating out of all the countries, it is wise to remember that such a situation right now is the best opportunity to invest. It’s not just an interesting Chinese saying that character that represents crisis actually consists of the crisis itself and the opportunity. All the great investors in the world are in fact watching for such deep crisis times to properly invest. As an example, Donald Trump invested during the great depression not only his money but also his great ability to negotiate among many parties involved. The only problem is having the right amount of money to do the initial investment. And many of you may think that there is no money right now in Ukraine. Well, there are tons of money available. It’s just a situation when a businessman cannot access those money because there is a tough influence from government on the banks as well as bank’s inability to give out the credits under the sound terms. The banks are full of bad assets and they are not willing to risk anymore assets as pledge to yet another credit line. That is why the lending rate is outrageous today, which cannot be used by legal businesses to finance the projects.
However, there are many other ways to attract investments. Two of them are regular merger and acquisition (M&A) deals and initial public offering (IPO). And even though Jacques Mounier from Credit Agricole CIB mentioned at the Summit that there is no share market in Ukraine, there is still a great opportunity within this area. Not only there is a share market in Ukraine but it will also be only growing since it is at the very beginning of its development. There is only a way up in this case, which offers golden opportunity for wise investors. Liquidity is still a big issue for Ukrainian stock exchange but it takes time to fill up the empty glass. And it is a job that needs to be done from both sides, from Ukrainian companies to do the IPO on Ukrainian exchange and from share investors to get attracted to those companies in order to acquire the shares. Unfortunately, these days, Ukrainian companies think of IPO as the opportunity to do it on foreign exchanges like London, Warsaw, Frankfurt, and even New York. Those stock exchange platforms are way too expensive and take time up to a year in terms of going through all the process of IPO. Not to mention that the process consists of such complex issues like due diligence, audit, transformation to IFRS, reorganization, and other tough tasks for unprepared business owners. That is why it is really rare we see Ukrainian company taking time and extra finances to do the IPO on foreign exchanges. However, when done properly, it is worth it. Jacques Mounier also said in his presentation at the Summit, “There is still no implementation of IFRS in Ukraine, which needs to be done to build the trust between investors and businesses.”
There is another way of getting to foreign exchanges and it is an alternative stock exchange platform like in Warsaw and London. There is less liquidity on those alternative platforms but it offers shorter process to list the shares and it requires less money along the process. Overall, Ukrainian company in good standing with healthy cash flow may attract additional investment for developing the business via alternative stock exchange platforms within a 3 to 6 month period. Listing a company on an alternative stock exchange might be a very good preparation step for the company to do the full IPO on a regular exchange in the future. This alternative way could be a safe starting point to become listed on big exchanges later on. And if Ukrainian company is not ready even for those alternative foreign platforms, it can start with national stock exchange. This way the company will be able to prepare itself for big games worldwide and attract potential investors into Ukraine. That could be a win-win situation. Crisis? Falling share market? As mentioned by Mykhajlo Kolisnyk, professor at Kyiv Mohyla Business School, at the Summit, there were always crises; there is nothing new about it. Using these crises as opportunities and cleaning up the old house to make it viable business is a true skill of a businessman though.
Currently, Ukrainian share market is really underdeveloped and is about 10 years behind regular foreign markets as agreed by many experts. Nevertheless, would not you like to have a 10 year start on everyone else?
Ratio of opportunities to risks might be a good index for investors and business owners to watch for. This year and the next one, the index might go up if the government does not prevent small businesses to develop by introducing tough legislations. In 2012, taking into account lost opportunities during the crisis times and hopefully overall political stability, the index might begin going down because the financial crisis by that time would be at a real low beginning to move worldwide market up in 2013. That means that the best time to invest is between now and 2013. According to EBA Investment Attractiveness index of Ukraine, while being around 2,5 level for the last year and a half, now it came back up to a 2008 year level of 3,08. This clearly shows that now is the right time to seriously consider the investment activity.
Ukraine is certainly having difficult times now but offers such a great opportunity that cannot be missed if we are talking in terms of long-term investment horizon. Out of many possibilities, it is considered that technology, biotechnology, and alternative energy are the best industries to invest in. There is a consolidation volume expected in M&A deals within telecom and pharmacy sectors. Alternative energy is mostly presented by wind and solar solutions. Solar energy is the most promising one since it has enormous development potential in both ways: in gathering the solar power and transforming it to electricity.
There is definitely a number of M&A deals and IPO cases expected in agriculture industry but it needs to be noted that in fact, there are many hi-tech companies in Ukraine that are working with new innovative solutions that might not only have a great break through and change the world to a better one being greener but also will be able to compete on an international level. Such companies are in real need of additional financial support in order to push the business development forward. It is a big surprise that foreign investors interested in such technologies cannot find those companies and get together. Here is a great opportunity to create an organization that would bring investors and promising companies to one table. Right now the exchange of potential projects between investors and business owners are happening on a case by case base flowing from many different investment banking companies without serious systematic approach.
In addition, in order to have a better investment climate in Ukraine, everyone is awaiting several major actions from the government and regulators. According to Andre Kuusvek from EBRD and his speech at the Summit, “Most important measures to improve investment climate are fighting corruption, addressing banking sector vulnerabilities, and simplifying tax system.”
Take a chance in Ukrainian investment but seriously invest your time and money in researching all the details that surrounds the business, instead of doing everything in a hurry leaving the opportunity behind, along with wasted money. Research more and do everything properly or do nothing at all.
Украинский Инвестиционный Саммит 2010: Пресс-релиз #2
19 мая 2010 г.
пресс-релиз
украинский инвестиционный саммит.
день второй
Пятая сессия второго дня саммита была посвящена инвестиционному климату. Спикеры продемонстрировали альтернативные варианты программы реформ и, по сути, были единогласны: три первостепенные сферы для реформ — энергетика, банки и государственные закупки. Эти области нуждаются в немедленной реформе для стабилизации ситуации. В дополнение к этому необходимо разработать и внедрить совместную программу с МВФ, которая послужит страховкой. С другой стороны, выступающие отметили: в сложившейся ситуации не существует конечного клиента реформ, что, в свою очередь, лишает сами реформы практического смысла.
Макс Панфилов, директор по корпоративному бизнесу в Grata Consulting Group: «Мое видение ситуации таково: не проводить никаких реформ и не мешать бизнесу развиваться своим естественным путем! Если бы правительство действительно не ставило дополнительных палок в колеса, то это можно рассматривать как креативный вариант “реформы”».
Сегодня на Украинском инвестиционном саммите выступил с докладом директор по международным и инвестиционным отношениям в компании System Capital Management Джок Мендоза-Вилсон (Jock Mendoza-Wilson), который отметил проблему коррупции в Украине, мешающую инвестиционным начинаниям. В то же время из сообщений агентства Интерфакс стало известно о том, что владелец компании SCM Ринат Ахметов подтвердил свой интерес к приобретению металлургического комбината «Запорожсталь».
Макс Панфилов, директор по корпоративному бизнесу в Grata Consulting Group: «Джок Мендоза-Вилсон по поводу заявления Ахметова подтвердил, что SCM очень заинтересована в покупке «Запорожстали», участвует в соответствующем тендере и сейчас проводит дью дилидженс. Неизвестно, насколько осуществимо желание SCM выиграть в тендере, так как рынок достаточно конкурентный, все будет зависеть от участников и стоимости. По словам Мендоза-Вилсона, предварительное решение о победителе тендера должно появится через две-три недели, а из этого следует, что скоро мы, возможно, станем свидетелями очередной великой сделки».
Во второй день саммита речь шла также об инструментах финансирования. Одним из таких инструментов является использование фондового рынка. На данный момент у населения скопилось в районе 50 млрд долларов, что может быть использовано на фондовом рынке страны. Эта цель — одна из приоритетных для Украины. Фондовый рынок Украины сейчас находится на низком уровне и не совсем стабилен с точки зрения ликвидности и объема торгов. Это дает возможность населению и бизнесу инвестировать на максимально выгодных условиях, что, в свою очередь, повлечет развитие самого фондового рынка. Однако убедить население вкладывать в рискованный рынок акций украинских компаний достаточно сложно. Необходимо создать благоприятные условия, которые позволили бы населению преодолеть психологический барьер и вложить в экономику страны накопленные деньги.
Макс Панфилов, директор по корпоративному бизнесу в Grata Consulting Group: «Долговое финансирование на протяжении следующих 12 месяцев будет проблематично. Ожидается приватизация в таких секторах, как энергетика, химия, телекоммуникации, промышленность. Основной потенциал в Украине, на который следует обратить внимание и в который необходимо инвестировать, — сельское хозяйство и фермерство».
Лондонские фото заметки на ходу: “2-ое место”
За те пару часов, которые я имел в своем распоряжении в Лондоне, в котором я первый раз, поделюсь своими фото впечатлениями. Все это делалось в экспресс режиме в одном из районов (Westminster). Поэтому никак не претендуем на полное освещение а просто на фото информацию “кругом бегом”.
Надо отметить, что даже с учетом того факта, что у меня было всего пару часов свободного времени в Лондоне, я уже влюбляюсь в него и жду с нетерпением следующего раза когда я могу навестить его… этот славный и милый городишко! Заношу его в список любимых городов мира, которые я посетил или в которых я жил. Более того, в моем рейтинге, он выходит на второе место! Итого мой рейтинг на сегодня: 1) Одесса, 2) Лондон, 3) Киев, 4) Нью Йорк. Обратите внимание, что во всех этих городах я жил продолжительное время, а в Лондоне был в свободном режиме всего пару часов, исключая поездки на такси и т.д. В Лондоне все на своих местах: организованный и структурированный сам город, оригинальные и улыбающиеся официанты и бармены, пабы на любой вкус и цвет, простота общения, сложность жизни, финансовые гении и уличные посиделки (вернее постоялки), симпатичные девушки и парни в костюмах. При этом всем, за Лондонцами закрепилась следующая слава: они работаю весь день не покладая рук, после этого сразу же идут в паб, там пьют пиво (эль) без еды в течение часов трех общаясь в общей толпе с друзьями или просто с вновь познакомившимися девушками/парнями, и после этого всего идут в ресторан (в лучшем случае) или на дальнейшие приключения. Это если футбола нет. А если есть, то все поглощены этим событием. Итого: работа, паб, футбол!
Это уже теперь новый знаменитый Oxford Circus, там где на самом пешегодном месте сделали японский вариант перекрестка, где включается красный свет светофора всем машинам во всех направлениях и все пешегоды могут переходить в любых направлениях одновременно, включая диагонали. Этим самым этот перекресток очень разгрузился и сдал более быстрым и эффективным.
Это тот же самый перекресток под другим углом.
Велосипедист прорвался среди всех (на том же перекрестке).
Ага, именно… левостороннее движение! Я так и не смог к нему привыкнуть :) Но самое главное я был аккуратен и не выскакивал неожиданно перед машинами. Вот такие надписи почти на всех перекрестках, так как туристов много и все не могут сразу адаптироваться. Вот такие напоминалочки и оставлены везде, что бы все сначала смотрели направо, а потом налево! Говорят пешеходам сложнее даже адаптироваться к левостороннему движению чем водителям. Проверим как то когда я буду за рулем… или может не стоит? ;)
А это узенький проходик с Oxford street, который является выходом (или входом?) в интересные места под названием лучшие ресторанчики и пабы. На самом деле, этот проход расширяется далее, это видно на следующей фото с обратной стороны прохода. Если кто не знает, как например турист, то он не заметит этого входа совсем даже проходя мимо. И так как эта стрит кишит туристами, то они не все попадают в те припрятанные места. на самом деле конечно же туда можно попасть и с другой стороны квартала, но там уже не такая насыщенная пешеходная активность. все это сохраняет интересную особенность внутреннего “дворика”.
А это уже вид с обратной стороны того входа (он в далеке и почти не виден).
Это в самом этом дворике, как я его прозвал. Да, это не типичный Одесский дворик, но все равно до боли приятный :)
Сразу скажу, девушки справа не меня ждали! :)
Это один из типичных пабов внутри того дворика. Да, вот тот на углу. Людей полно внутри и снаружи. Мест нет, и поэтому все тусят прямо на улице – там стоят столики, а когда и столиков не хватает, то стоят просто так, как это видно на следующей фото. Ведь они все на 90% пьют эль (пиво) только и ничего не едят. Поэтому все заказывают эль и выходят с бокалами на улицу и общаются до упаду, или до упою если правильно выразиться. В пабах вообще практически не едят, так как еды там не особенно много и не осбенно качественной. Но есть места где есть и классная еда и классное пиво. Надо просто их знать. Спасибо всем кто подсказал мне правильные места!
Это вид прямо с дверей паба – того, который был на углу на прошлой фото. видите как все просто и душевно?! Компания друзей (или более чем), пиво прямо на каком то полупостаменте, и разговоры рекой. Обратите внимание что постаменьтик то не приспособлен под пиво, там наверху под углом поверхность и бокал запросто может съехать в южную сторону. Но… как это ни странно, за все время моего нахождения там, ни один бокал ни у кого не упал и не разбился! Странно… хотя бокалов там море. Девушка официант периодически выходит на улицу собирать пустые бокалы (довольно часто, раз в 10 минут в среднем). Как то раз она собрала все бокалы один в один и несла веселой легкой походкой обратно на кухню тоже не проронив ни одного… а бокалов в той стопочке я прикинул было приблизительно штук 15! В высоту вся эта стопочка составляла метра 1,5! А барышня играючи их подхватила и понесла себе на радостях :)
Да, да,да… это то самое знаменитое английское “Fish&Chips” вместе с Элем. И, да, это моя порция! :) Не самая диетическая еда я Вам скажу, но иногда можно побаловаться. На самом деле рекомендую лучше пробовать в пабах (там где классная качественная еда) разного вида pies (fish pie, steak pie, и другие варианты). Пробовал в одном, незабываемое впечатление. Цена вопроса? Все в сумме 15 фунтов.
Украинский Инвестиционный Саммит 2010: День №3 – “Инвестиционные пистоны”
Мои утренние размышления на тему M&A и IPO, навеянные заявлениями во время саммита…
Вопрос года на данный момент в области инвестиций в Украину это количество сделок слияний и поглощений (M&A). Увеличиться оно или останется на том же уровне что и в прошлом году? Для многих на самом деле это является ключевым показателем по возрождению инвестиционного климата. Увеличение сделок M&A повлечет за собой и увеличение объемов работ по прилегающим элементам, таким как юридическое обслуживание сделок, сопровождение реструктуризации, аудит, и другие сопутствующие услуги. Таким образом, каждая новая сделка дает возможность работать над проектом многим компаниям. Это положительно сказывается и на возрождении экономики страны, когда бизнесы имеют возможность развиваться за счет предоставления услуг. Все остаются в выигрыше. Дополнительным показателем инвестиционного климата страны является и количество проведенных IPO украинских компаний на международных площадках (например биржи в Лондоне, Франкфурте, Варшаве) в этом году. Если есть уверенность что количество сделок M&A в этом году вырастет, то по IPO такой перспективы нет. Что бы компания вышла на IPO, для этого должны быть сделаны очень серьезные шаги, которые являются комплексными как по сложности так и по стоимости таких процедур. Обратите внимание, что вывод компании на IPO это довольно долгосрочный проект, который включает в себя много элементов, от реструктуризации компании до роуд шоу. Одним из ключевых моментов является трансформация финансовой отчетности компании в МСФО (Международные Стандарты финансовой Отчетности), которая необходима для прозрачного оперирования финансовой информацией компании и предоставления данных будущим держателем акции. Для многих украинских компаний трансформация в МСФО представляет определенные сложности из-за необходимости трансформирования не только всей системы ведения финансовой отчетности но и менталитета ведения бизнеса на основании других международных показателях. На сегодняшний день, в сложившейся ситуации, владельцы бизнесов еще не в состоянии принять факт необходимости трансформации финансовой отчетности, так как для них это выглядит дополнительной головной болью а не возможностью работать на международном уровне. На самом деле, трансформация или же ведение финансовой отчетности в международном формате не составляет особого труда, но дает возможность развития бизнеса. Международные аудиторские компании например предоставляют услуги по трансформации отчетности в МСФО, как в составе общего финансового аудита, так и как отдельную услугу. Необходимость ведения бизнеса на основе МСФО является не единственным требованием по выводу компании на IPO. Но даже это является затруднительным для украинских компаний и иногда дорогим удовольствием. Если совместить все этапы и нюансы которые связаны с IPO, то количество украинских компаний которые действительно выйдут в этом году на IPO будет мизерным, или даже совсем отсутствовать как указал в своем выступлении Жак Мауниер (Jacques Mounier, President of the Board of Management, Credit Agricole CIB) на Саммите. По моему мнению, количество сделок M&A все же вырастет в этом году по сравнению с прошлым, хотя и незначительно. Это обусловлено и тем фактом что во время кризиса происходит перераспределение структуры рынка и происходит например консолидация компаний в определенных секторах, что помогает выживать бизнесу в сложных условиях. По количеству IPO украинских компаний в этом году я вынужден согласиться с Жаком Мауниер, хотя если не будет особых препятствий со стороны правительства в развитии экономики страны, то в этом году могут начаться некоторые проекты по выводу компаний на IPO, которые будут реализованы уже в следующем году. Если страна не пройдет через еще одну волну кризиса в этом году, то IPO начнет проявляться в следующем году.
Украинский Инвестиционный Саммит 2010: Пресс-релиз
Вот пресс-релиз, который будет использоваться СМИ. Вы имеете возможность прочитать его первыми.
18 травня 2010 г.
ПРЕСС-РЕЛИЗ
Украинский инвестиционный саммит.
День первый
17 мая открылся шестой ежегодный Украинский инвестиционный саммит. Спикеры, участники, организаторы и наблюдатели, не присутствующие на самом саммите, преследуют совершенно разные цели, но общая для всех цель — обмен информацией и выяснение текущей ситуации с предложениями о решении задач.
Самые горячие дебаты происходили на последней сессии дня — банковский сектор. Мнения владельцев банков разошлись: одни утверждали, что ставка кредитов в этом году снизиться до 8%, другие более вероятной цифрой называли 18%. На данный момент ставка кредитования в среднем составляет 24–25%. Из выступлений спикеров следует, что кредитования в стране нет, несмотря на официальные заявления банков в прессе и на рекламу. Ситуация в банковской сфере, которая отражается на конечных потребителях, удручающая. Деньги есть, и иностранные деньги есть на очень выгодных условиях и уровне ставки, однако нет механизма отработки этих денег для предоставления бизнесу. Это обусловлено политикой правительства, которое не дает возможности развиваться или хотя бы держаться на том же уровне. Правительство заявляет, что в первую очередь будет решаться вопрос инфляции, но механизмы его решения умалчиваются. Прозрачного ответа на вопрос, как правительство собирается стабилизировать ситуацию, не прозвучало, что может стать красным светом на светофоре для инвесторов.
В общем инвестиционном рейтинге Украина находится в самом конце, а инвесторы обращают внимание на страны только в верхней части списка. Несмотря на реально богатый потенциал Украины в области природных и интеллектуальных ресурсов, опасность ведения бизнеса в стране достаточно высока. Во время первого дня саммита рейтинг Украины со стороны S&P поднялся с В- до В, однако по мнению большинства участников, это еще не является фактом стабилизации ситуации.
Макс Панфилов, директор по корпоративному бизнесу в Grata Consulting Group: «Одна из самых больших проблем, требующая решения в ближайшем будущем, — стабилизация политической ситуации в стране, которая должна была произойти сразу же после вступления Президента в должность, но чего до сих пор не случилось. Вторая задача — проведение ряда изменений в законодательстве, чтобы создать базу для развития финансовой структуры в правильном направлении. Мои общие предположения по уровню национальной валюты с учетом всех мнений и при адекватном поведении правительства — 9 грн. за один доллар США. Если же действия правительства будут оставлять желать лучшего, курс грн./дол. может легко вырасти до 10. В этом случае одно неправильное движение — и курс “полетит” за 10, что повлечет за собой новый серьезный кризис национального характера».
На саммите прозвучало также заявление, что ЕБРР не может гарантировать, что объем инвестиций останется на прежнем уровне прошлого года, так как акценты сместились в сторону работы с текущим портфелем уже проинвестированных денег, а не вложения инвестиций в будущие проекты.
На вопрос о реальной ситуации с объединением украинского «Нафтогаза» и российского «Газпрома» заместитель министра по топливу и энергетике ответил обтекаемо — об отсутствии официального предложения со стороны России по поводу слияния. Однако вопрос этот реально обсуждается и в случае осуществления сделки общее решение будет комплексным.
Спикеры и участники саммита уже отметили недочеты в работе организаторов. Например, презентационные материалы, которые содержат общие цифры и анализ ситуации, будут доступны для участников через неделю после саммита. Это усложняет эффективное взаимодействие участников, спикеров и других, включая СМИ. В презентациях спикеры показывали в основном общую информацию и ее SWOT-анализ в своей области.
Макс Панфилов, директор по корпоративному бизнесу в Grata Consulting Group: «За первый день работы саммита со стороны спикеров не было принято ни одного решения и не предоставлено никакой ключевой информации, не прозвучало конкретных предложений по улучшению ситуации инвестиционного климата. Поеду ли я на этот саммит в следующем году? Да! Во время саммита происходит эффективное общение и нетворкинг топового уровня среди самих участников, которые пытаются развивать бизнес в тяжелых условиях сегодняшнего кризиса в области финансов и политики».
Макс Панфилов имеет двадцатилетний международный опыт в области информационных технологий и развития бизнеса. С февраля 2010 года занимает пост директора по корпоративному бизнесу в Grata Consulting Group (член Kreston International).
Grata Consulting Group (http://www.grata.com.ua) представляет в Украине одну из ведущих международных аудиторских сетей Kreston International, которая располагает более 700 офисов в 95 странах и входит в двадцатку крупнейших в мире. Grata Consulting Group специализируется на услугах в области международного аудита, финансов, управления инвестициями, независимой оценки, бизнес-планирования, обзоров рынка, дью дилидженс, подготовки финансовой отчетности в соответствии с МСФО и других сопутствующих направлений. Офисы компании находятся в Киеве и Донецке.
Макс Панфилов управляет операционной деятельностью компании в киевском офисе и занимается развитием корпоративных продаж. По окончании Украинской государственной академии связи Панфилов начал профессиональную карьеру в компании Utel в Одессе. Получил степень кандидата технических наук (1997) и степень магистра в Сиракьюзском университете (США, 1998). Отрасли: финансы, телекоммуникации, информационные технологии, энергетика, недвижимость, авиация, образование, наука.
Украинский Инвестиционный Саммит 2010: День №2 – “Инвесторы”
Для тех кто не следит за тви трансляцией, приведу здесь сводку последних твитов вместо описания отдельным постом. Я же предупреждал что буду экспериментировать с трансляцией сегодня :)
Читать в обратном порядке, снизу вверх:
- Инвест банкинг ориентируется на данный момент по оценке компаний в районе от 6 до 7 x EBIDA#investua5 minutes ago via TweetDeck
- Большинство инвест банкингов смотрит с перспективой на этот и следующий год #investua26 minutes ago via TweetDeck
- @ecoclubua Хотя по моему мнению, в долгосрочном варианте, солнечная энергетика более перспективна чем ветро #investua30 minutes ago via TweetDeck
- @ecoclubua перспективными называют в основном ветроэнергетику в Украине31 minutes ago via TweetDeck in reply to ecoclubua
- Максим Бланк, управляющий Аструм Инвестмент, утверждает: национальная валюта будет достаточно стабильна в этом году по всем фактам #investua42 minutes ago via TweetDeck
- АР: готовится новая программа приватизации в этом году, в котором будут прописаны все процедуры #investuaabout 1 hour ago via TweetDeck
- АР: Стратегия приватизации: приватизация должна стать правильным инструментом в формировании рынка #investuaabout 1 hour ago via TweetDeck
- АР: Однозначно еще Луганск тепловоз, а Одесский припортовый точно не известно #investuaabout 1 hour ago via TweetDeck
- АР: Еще один объект: Одесский припортовый #investuaabout 1 hour ago via TweetDeck
- АР: планируют полную продажу Укртелекома одним пакетом#investuaabout 1 hour ago via TweetDeck
- АР: попытаются вывести к концу года или в следующем на приватизацию, иначе будет поздно #investuaabout 1 hour ago via TweetDeck
- АР: Укртелеком в этом году! АР просил не смеяться :)#investuaabout 1 hour ago via TweetDeck
- АР: так же будут приватизироваться энергохоз компании, в частности осенью Киевэнерго #investuaabout 1 hour ago via TweetDeck
- АР: в этом году будет осенью приватизироваться как минимум одна из 4-х энергогенерирующих компаний #investuaabout 1 hour ago via TweetDeck
- АР: основное направление приватизаций в этом году это электроэнергетика #investuaabout 1 hour ago via TweetDeck
- Выступает Александр Рябченко и расскажет что будет приватизироваться в этом году #investuaabout 1 hour ago via TweetDec
Recent Comments